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          方正中期王骏:钢铁牛市仍在
         发布:hjsm  浏览:3318次 发布时间:2017-01-21 分享到:

        生意社01月21日讯

          2017年,中国经济的供给侧改革将进入加速阶段,黑色系还会重现去年的“狂飙风暴”吗?今年商品市场“春季行情”的龙头板块是什么?国际原油价格反弹将对化工类商品走势产生哪些微妙影响?

          方正中期期货研究院院长王骏博士接受华尔街见闻对话,畅谈了对2017年中国商品市场走势的判断。

          王骏指出,今年中国“一带一路”进入实质性实施阶段,美国将启动基础设施建设项目,这均对有色金属形成宏观环境的利多,包括铜、锌和镍。

          对于原油价格反弹对商品市场的影响,王骏认为,原油减产以及供需层面的改善将继续推动原油反弹,在此背景下,中国国内化工品仍将受到成本端的推动,整体运行将继续上移。

          针对农产品(11.5800.161.40%)的行情,王骏的判断是,一季度鸡蛋、玉米出现大涨的可能性都很小,油脂可能保持稳中上涨的趋势,白糖仍将以震荡走势为主,关注政策指引。

          此外,王骏还指出,2017年钢铁需求端将弱于2016年,但是“去产能”将更多冲击产量,在需求尚未大幅下滑的时间窗口,存在供不应求的牛市行情,去产能执行力度决定了钢价的高度,且同时也会催生铁矿的结构性行情。

          以下为对话实录:

          华尔街见闻:2016年黑色系的上涨一定程度上是资金推动型,2017年商品市场的机会是否更多来自于基本面因素?(比如从供给转向需求)

          王骏:2016年利率下行刺激了房地产,提升了大宗商品配置需求,一定程度上从资金推动了市场的火爆行情。但是市场的火爆主要因素仍然是其供需基本面,资金只是次要因素,我并不认同2016年是资金推动市。

          对比大宗商品,2016年除了大涨的黑色系,也有下跌的品种,比如玉米、玉米淀粉等。即使大涨的黑色商品当中,涨幅也是有明显区别的,双焦涨幅是翻倍的,钢材涨幅刚过60%,同为钢材的螺纹与热轧卷板涨幅也有明显区别,资金偏好的螺纹钢2016年并没有跑赢热轧卷板。

          2017年的行情有区别于2016年的基本面,2016年钢铁需求同比增加0.9%,而供给则同比增加0.4%,上涨的主要基础在于需求,下半年的双焦行情也是基于其下游钢铁产量增加,与自身“去产能”的同时也去产量之间的错配。

          我们预计,2017年钢铁需求端将弱于2016年,但是“去产能”将更多冲击产量,在需求尚未大幅下滑的时间窗,存在供不应求的牛市行情,去产能执行力度决定了钢价的高度,且同时也会催生铁矿的结构性行情。

          我们认为2017年的主要矛盾点在供给端而非需求端,寻求机会更多需要从供给端来挖掘。

          华尔街见闻:从去年行情看,贸易商在整个商品市场价格波动中扮演着什么角色?

          王骏:贸易的本质是商品的交换,一般表现形态则是商品的流通,它把价值链的上下游、生产者和消费者密切的联系起来,是整个价值链条中重要的一环。但很久以来,每当商品价格发生变化时,很多机构或分析师更多是从“供给”、“产量”、“库存”、“需求”等方面进行基本面分析,却很少从作为市场重要主体之一的贸易商层面去关注作用于商品的因素。2016年商品表现强势,大幅反弹,贸易商在整个商品市场价格波动中扮演着重要的“稳定器”的角色。比如:钢贸企业,当钢材价格下跌到一定程度(钢贸企业的心理价格),钢贸企业则会低价买进钢材,从而会支撑钢价;反之,当钢材价格上涨到一定程度,钢贸企业则会高价卖出钢材,从而会抑制钢价上涨。

          华尔街见闻:2017年“一带一路”将进入正式推进阶段、特朗普上任后将加大基建,这两大因素会否给有色金属带来一波周期性机遇?

          王骏:中国的“一带一路”进入实质性实施阶段,美国将启动基础设施建设项目,这均对有色金属形成宏观环境的利多,包括铜、锌和镍。

          从有色金属基本策略来说,一个是逢低做多铜的主力合约,逻辑是从去年四季度开始通缩结束和矿的减少这两个逻辑还是有持续性的。

          而且矿的减少,2017和2018年的增量是20万吨,但是2015和2016年是50-70万吨的区间,所以未来矿增量下降是个趋势性事件。从下游需求来说,空调补库存只是经历半年,包括电力电缆有好的表现。反套来说,人民币贬值会对铜价有支撑作用。

          另外,国内的库存处于比较低的水平,国内补库存带来铜价比较好的动力。

          华尔街见闻:部分农产品价格跌入历史谷底后,一季度会否出现一波大反弹?会否成为“春季行情”的龙头板块?

          王骏:近期国内农产品价格处于低位的当数鸡蛋、玉米,但一季度出现大涨的可能性都很小。油脂可能保持稳中上涨的趋势。白糖仍将以震荡走势为主,关注政策指引。棉花走势不太乐观。具体来看:

          鸡蛋:2017年一季度供应预期将有所收紧,是支撑现价偏强预期期价走强的主要支撑,目前该形式并未发生变化,但是在春节前,鸡蛋现价大幅跳水跌破成本位下挫,令鸡蛋5月期价远超过合理的持有成本,卖方保值优势明显下,价格走势或将蒙尘,并且在3月份鸡蛋开始增加车板交割,5月交割压力或有增加的情况下,令5月期价形势不容乐观,近期关注现价能否回暖以及高龄鸡淘汰进程。

          玉米:连玉米现已跌至历史的低位,从供需面来看,目前我国玉米贸易现已转向清淡,年前进一步下跌空间有限。春节后是传统的饲料消费淡季、东北深加工企业库存渐满以及南方进口谷物集中到货量增加,将利空玉米市场,预计2月份玉米价格或继续维持节前的低位态势,3月份之后,下游企业库存消耗殆尽,补货需求将有提升,玉米价格或有低位反弹的可能,但反弹空间有限,整体来看,1季度不会出现一波大反弹。

          油脂:通常,一季度油脂消费转淡,节后初期可能偏淡,但大势震荡上行的态势不变,总体来说还是继续看涨思路。棕榈油供需紧张继续支持油脂市场。

          白糖:白糖一季度是产糖旺季,供应充裕加上抛储计划满足市场需求毫无问题,糖价恐难出现单边上涨。三月份商务部对于进口糖的调查或出结论,调查结果对于糖价可能会有影响。

          棉花:一季度受春节假期影响,棉花需求相对偏淡。而3月份可能又将迎来国家抛储,供应形势不太利多。

          华尔街见闻:原油价格反弹的影响下,化工类商品在今年将呈现什么走势?

          王骏:原油减产以及供需层面的改善将继续推动原油反弹,在此背景下,国内化工品仍将受到成本端的推动,整体运行将继续上移。

          但由于塑料、PP、甲醇、PVC等品种在2016年涨幅较大,长期来看,部分透支成本利好,因此预计未来涨幅受到一定限制。而沥青、PTA这两个品种在2016年上涨幅度相对较小,在2017年会受到资金层面更多的关注,预计波动较大,但这两个品种所在行业均属于产能严重过剩,因此整体上行的空间也受到限制。

          总的来看,2017年在原油反弹的背景下,国内化工品运行整体向上。

          华尔街见闻:今年商品市场总体上的供需错配会否出现改善?实际上,除了供需因素外,运力问题也是去年商品价格走强的一大因素,该因素会继续影响今年市场走势吗?

          王骏:近几年,由于煤炭需求和价格连续几年低迷,煤炭铁路运力计划也逐年缩减,部分运煤车皮也逐步淘汰。2016年前三季度,全国煤炭铁路运量呈现同比大幅下降的局面。9月下旬,煤炭主产区公路“治超”新政实施,高企的公路运输成本迫使部分煤炭运输回归铁路运力,进而导致铁路车皮紧张。坑口煤炭本就供应紧张,而产出的煤炭又不能一时间运送到港口,港口库存始终低位,又进一步推高了煤价。进入10月份,随着煤炭铁运需求的不断上升,太原、郑州、呼和浩特、乌鲁木齐、西安等五大铁路局纷纷调整运价,恢复基准运价率甚至后续追加调高运价。运费上涨,进一步增加了煤炭的采购成本,为不断上涨的煤价推波助澜。

          发改委随后多次开会协调煤炭铁路运力衔接的问题。铁路总公司也进一步加强了指挥调度,全力组织煤炭运输。10月份,全国煤炭铁路运量1.7亿吨,同比已实现正增长。进入11月份,煤炭铁路运量的同比增幅将进一步改善,有效缓解港口煤炭库存较低的局面。

          从长期结构看,“十三五”运煤铁路改善明显的就是“三西地区”(甘肃的河西、定西和宁夏的西海固),特别是蒙西地区(以呼包鄂为核心和引擎,辐射带动乌兰察布、巴彦淖尔、乌海和阿拉善4个盟市)。主要在两大线路,一是“蒙华(吉)铁路”,由蒙西出发经由陕北煤炭基地直接南下至长江流域;另外一条是山西中南部铁路,由山西中南部直达山东日照港(3.990,0.030.76%),这条线路虽然在2014年底通车,但受制于景气因素,运力和效益尚未发挥,随着2016年运力需求回升,2017年有比较大的增长空间。

          (文章来源:华尔街见闻 )


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